7月7日起 ，沪深北三大交易所《程序化交易管理实施细则》（以下简称《实施细则》）正式开始实施 ，将加强程序化交易监测监控，强化高频交易监管。交易所方面表示，后续将在证监会指导下 ，结合市场实践不断总结经验 ，持续完善程序化交易相关监管安排，形成系统性 、可操作的自律监管规则体系 ，切实保护投资者权益 ，促进资本市场健康稳定运行 。
《实施细则》立足于“中小投资者占绝大多数”这个最大国情市情，旨在因势利导促进程序化交易规范发展 ，充分体现“趋利避害 、突出公平、从严监管、规范发展 ”的总体思路 。一方面 ，通过建立程序化交易报告制度 、加强机构合规风控管理 、强化信息系统管理等安排，明确监管预期 ，促进程序化交易规范发展；另一方面 ，通过加强程序化交易监测监控、强化高频交易监管等方式，更好保障交易安全 ，维护证券交易秩序和市场公平。
异常交易认定方面 ，《实施细则》明确了瞬时申报速率异常 、频繁瞬时撤单 、频繁拉抬打压、短时间大额成交四类异常交易行为的构成要件。高频交易认定标准方面，《实施细则》中明确为单账户每秒申报 、撤单笔数合计最高达到300笔以上，或者单账户全日申报 、撤单笔数合计最高达到20000笔以上 。交易所相关负责人在此前答记者问时表示 ，设置这一标准借鉴了境外成熟市场高频交易认定标准 ，并结合了自身监管实践经验 。交易所在充分测算评估的基础上，设置高频交易认定标准 ，有利于聚焦重点群体 ，集中监管资源，切实发挥监管实效。
《实施细则》中同时明确 ，程序化交易监管对沪股通投资者总体实行与内资一致的监管标准 。如沪股通投资者发生《实施细则》规定的异常交易行为的 ，沪深交易所将根据监管合作安排，对投资者采取自律管理措施 。同时 ，兼顾内地与香港市场的实际差异 ，作出适应性安排。其中，《实施细则》关于机构合规风控管理要求、对相关主体的现场和非现场检查等条款 ，将在监管合作安排框架下参照执行 。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示 ，新规的发布有利于减少程序化交易对市场波动的影响 、提振投资者信心，推动资本市场长期健康发展 。其中，申报速率异常 、频繁瞬时撤单等四类监控指标直击程序化交易的灰色地带。过去 ，部分机构利用技术优势高频挂单、撤单 ，制造虚假流动性诱导投资者跟风，新规通过量化标准将其纳入监管框架 ，有效遏制“幌骗 ”等操纵行为 。
业内人士表示 ，程序化交易作为一种重要的交易方式，需要对其正视并客观对待 。未来 ，可在动态监测 、技术创新等方面持续发力 ，探索分类监管机制，为资本市场高质量发展保驾护航。
（文章来源：经济参考报）
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